两个问题：一是政策有没有超预期？有超预期，从市场高开可以看出，昨天市场的讨论是会不会有一把手出面，今天确实是集体出席，类似924的阵容。且“适时降准降息”的“适时”有提前落地的意思。
二是效果具体如何？虽然有降准降息，但最终实际效果仍取决于财政力度，只有财政加大力度才能解决内需不振、从而改变目前的通缩局面。因此，想要风险资产（商品、股市）出现确定性的反弹回升行情，还需要进一步确认后续财政的刺激力度。
下面，我们就发布会的具体措施作如下点评：
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一、央行的支持方面：
1）降准0.5个百分点：
具体来看，大型存款类金融机构的存款准备金率由8%→下调至7.5%，中型存款类金融机构的存款准备金率由6%→下调至5.5%，总的来看央行将向市场提供长期流动性约1万亿元。此前央行主要通过加大逆回购力度和MLF来代替降准，但成本较高，此次通过降准能有效降低金融负债端的成本压力。
反映在资产价格上，债券收益率曲线由此前的陡峭化变为平坦化走势。
2）阶段性将汽车租赁公司金融租赁公司存款准备金率下调到0：
之前是5%，目前下调至0%。
3）政策利率逆回购利率下调0.1百分点，LPR同步下调0.1百分点：
这里的政策利率主要是公开市场7天期逆回购操作利率，由此前的1.50%调整为1.40%。公开市场14天期逆回购和临时正、逆回购的操作利率继续在公开市场7天期逆回购操作利率上加减点确定。
同时将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点，即一年期和五年期LPR分别由此前的3.1%和3.6%下调至3.0%和3.5%。
4）下调结构性政策利率0.25百分点，由1.75%下调至1.5%；PSL从2.25下调至2%：
所谓结构性政策工具指的是中央银行向商业银行提供的再贷款工具。截至目前，央行有五种再贷款的工具，涉及科技、普惠养老、保障房、碳减排、股票回购增持等五个方面。按照潘行长的表述，总共的9项结构性货币政策工具存量规模5.9万亿元，占人民银行资产负债表规模13%，处于合理水平。
下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，包括：各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利率，都从目前的1.75%降至1.5%。这些工具利率是中央银行向商业银行提供再贷款资金的利率。抵押补充贷款（PSL）利率从目前的2.25%降至2%。抵押补充贷款是由中央银行向政策性银行提供资金的一个工具。
5）降低个人住房公积金 0.25百分点，5年期以上由2.85%降至2.6%：
降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。其中，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步调整，预计每年将节省居民公积金贷款利息超过200亿元，有利于支持居民家庭的刚性住房需求，有助于房地产市场止跌企稳。
6）3000亿元科技创新和技术改造再贷款由目前的 5000亿增加至8000亿：
这项再贷款工具本来就存在，这次额度增加3000亿元，总额度达到8000亿元，持续支持“两新”政策实施，也就是大规模设备更新和消费品以旧换新，我们简称为“两新”。
7）设立5000亿服务消费和养老再贷款：
当前居民消费正从以商品消费为主向以商品和服务消费并重转变，服务消费成为居民消费的主要增量来源，预计今年将继续成为拉动消费增长的重要动力源。服务消费包括如文化旅游、餐饮住宿、养老托育、数字消费潜力大。这也符合在当前国际贸易发展形势严峻复杂的背景下，推动服务消费高质量发展方面的必要性和紧迫性。
8）支农支小再贷款3000亿：
符合去年12月27日央行官网发布的“加大农业农村基础设施中长期信贷投放，加大对农业重大科研项目和领军企业的支持力度”的精神。
9）优化两项支持资本市场的货币政策工具，互换便利5000亿再贷款3000亿合并为8000亿：
具体来看，一是将两项工具总额度8000亿元合并使用，额度打通后两个工具都可以用，有助于提升工具便利性、灵活性，更好满足不同类型市场主体需求。
二是在互换便利方面，证监会将参与机构范围由首批20家券商基金扩大到40家的备选机构池，质押品范围纳入了港股、限售股等，并指导金融基础设施降低业务收费标准。
三是回购增持再贷款方面，将贷款最长期限由1年延长到3年，鼓励银行发放信用贷款，将上市公司回购增持股票的自有资金比例要求从30%下降到10%。
目前，互换便利工具已经开展了2次操作、总金额1050亿元；超过500家上市公司、主要股东公告使用贷款回购增持股票，贷款总金额约3000亿元。
10）科技创新债券风险分担工具：
创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金，可购买科技创新债券，并与地方政府、市场化增信机构等合作，通过共同担保等多样化的增信措施，分担债券的部分违约损失风险，为科技创新企业和股权投资机构发行低成本、长期限的科创债券融资提供支持。
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二、金融监管总局的支持方面：
我们认为主要可以归纳为以下三方面：
房地产方面，主要是加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，助力持续巩固房地产市场的稳定态势。
资本市场方面，进一步扩大保险资金长期投资试点范围(近期拟批复600亿元)，为市场引入更多的增量资金；调整优化监管规则，进一步调降保险公司股票投资风险因子(调降10%)，支持稳定和活跃资本市场。
稳外贸方面，制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施，对受关税影响较大的市场主体提供精准服务，全力帮扶稳定经营拓展市场。
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三、证监会的支持方面：
强化市场监测和风险综合研判，动态完善应对各类外部风险冲击的工作预案，全力支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”作用。
近期将出台深化科创板、创业板改革政策措施，择机会发布，在市场层次、审核机制、投资者保护等方面进一步增强制度包容性、适应性，同时尽快推动典型案例落地。
在引导上市公司完善治理、改善绩效，持续提升投资者回报的同时线上配资网址，更大力度“引长钱”，协同各方继续提升各类中长期资金入市规模和占比，抓紧印发和落实《推动公莫基金高质量发展行动方案》，今天就发布。
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